投资建议 - 行业整体出货端景气度有所回落,公司盈利预测下调,预计2024-2026年EPS为5.30/5.57/5.93元,同比+3%/+5%/+7% [15] - 参考同行业可比公司估值,结合公司自身历史估值水平,给予2024年9.8xPE,下调目标价至52元,维持"增持"评级 [15] 业绩简述 - 公司2024H1实现营业收入1002.87亿元,同比+0.5%,归母净利润141.36亿元,同比+11.54%;2024Q2实现营业收入636.91亿元,同比-0.63%,归母净利润94.61亿元,同比+10.47% [17] 收入端 - 家用空调、生活电器、工业制品等主业表现较好,多元业务带动收入增长 [18] - 内销收入占比75%,同比+6pct;外销收入占比15%,同比+2pct,主要来自海外家空产品需求回升 [18] 公司Q2整体利润增长质量稳健 - 2024H1毛利率30.82%,同比+1.68pct;净利率13.85%,同比+1.47pct [19] - 销售、管理、研发费用率有所下降,整体利润质量较好 [20] 货币资金充裕,经营活动现金流有所下降 - 2024H1期末现金+交易性金融资产1314.68亿元,环比增加 [21] - 2024Q2经营活动现金流量净额80.63亿元,同比下降,主要受应收账款和合同负债变动影响 [21] 风险提示 - 原材料价格波动,地产复苏拉动效果不及预期 [22]