报告公司投资评级 - 公司传统主业气缸套业务仍然具备长期稳定发展的基础,气缸套产销量位居全球前列,在该领域具备竞争力,有望凭借技术、成本等优势持续扩大全球市场份额[1][2] - 新业务中,电控执行器、制动鼓业务维持较高增速,经营质量稳步改善,且均持续获得对应领域主流客户订单,前景可期[1][2] - 公司积极布局氢能源领域,倾力构建"氢燃料电池发动机、双极板、空压机、加湿器、氢气循环泵"等五大氢能产业新格局[2] 报告核心观点 - 公司上半年营收同比增长16.78%,其中气缸套业务维持稳健,同比增长4.45%,国内市场增速好于海外[1] - 电控执行器和制动鼓业务贡献增量,分别实现营收14,282.47万元和18,275.09万元,同比增长30.24%和新增[1] - 受公司天然气重卡钢制活塞拓展进度影响,活塞业务营收大幅下降68.38%,但随着天然气产品的持续推进,有望恢复[1] 分业务总结 气缸套业务 - 公司气缸套产销量位居全球前列,在该领域具备竞争力,有望凭借技术、成本等优势持续扩大全球市场份额[1][2] - 国内市场增速好于海外,安徽子公司持续发力,2024H1实现营收13,965.10万元,同比增长31.0%[1] - 国外毛利率下降,2024H1为34.9%,低于去年同期的37.8%,但国内子公司仍然维持较高的盈利能力[2] 电控执行器和制动鼓业务 - 电控执行器业务实现营收14,282.47万元,同比增长30.24%,已进入多家主流涡轮增压系统厂商[1] - 制动鼓业务实现营收18,275.09万元,由2023年11月并表的恒久制动系统有限公司贡献,已实现国内重卡主流车桥公司全覆盖[1] - 新业务盈利能力持续改善,上海电子科技子公司2024H1净利率为11.2%,恒久机械公司净利率为7.4%[2] 活塞业务 - 受公司天然气重卡钢制活塞拓展进度影响,2024H1营收大幅下降68.38%[1] - 随着天然气产品的持续推进,活塞业务有望恢复[1]