报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收2.42亿元,同比-13.30%;实现归母净利润198.29万元,同比-87.75% [2] - 受海上风电机组未能进行大规模建设,国内聚醚胺新增产能较多等因素影响,聚醚胺产品价格跌入历史最低位,公司经营业绩同比出现大幅度下滑 [2] - 我们维持公司盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润为0.26、1.21、1.91亿元,对应EPS为0.30、1.37、2.17元/股,当前股价对应PE为114.9、24.7、15.6倍 [2] - 虽然公司经营短期面临较大压力,但我们依然看好其COC产业化突破在即,以及此材料未来广阔的前景,维持"买入"评级 [2] 公司投资亮点 聚醚胺景气触底,光学材料(汽车涂料)销量大幅增长 - 2024H1公司主要产品脂肪胺、光学材料(汽车涂料)销量分别为9,520、3,244吨,分别同比-8.2%、+34.2% [3] - 公司产品价格显著高于市场均价,得益于其优秀的产能研发能力,不断调整产品结果,持续开拓小规格聚醚胺的市场需求 [3] COC产业化进展顺利 - 公司COC千吨级生产线已于2024上半年建成,目前正办理COC试生产审批手续,预计2024Q3进行试生产 [4] - 公司销售部门积极与下游相关企业进行接触,建立初步联系,一旦量产将向下游客户提供样品进行测试,争取早日获得客户认证并取得订单 [4] - 公司湖北潜江项目预计2024Q3完成所有土建施工,该项目包括2万吨聚醚胺、3万吨COC产能,为湖北省2023年重大投资项目之一,未来将是公司重要生产基地之一 [4] 财务数据分析 - 2024-2026年公司营业收入分别为5.53亿元、9.26亿元、12.96亿元,同比增长3.1%、67.3%、40.0% [5] - 2024-2026年公司归母净利润分别为0.26亿元、1.21亿元、1.91亿元,同比增长8.5%、365.8%、58.0% [5] - 2024-2026年公司毛利率分别为16.6%、26.3%、27.1% [5] - 2024-2026年公司净利率分别为4.6%、12.7%、14.4% [5] - 2024-2026年公司ROE分别为3.3%、13.7%、18.3% [5]