报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 海外业务驱动盈利增长 - 海外业务占风电装备板块比重超60%,毛利率较国内业务有所提升 [1] - 公司"新两海"战略稳步推进,率先进军欧洲市场,随着欧洲2025年海风起量有望受益 [1] 电站开发激发增长新动能 - 公司发电业务实现营收1.18亿元,毛利率85.97%,得益于彰武西六家子250MW项目贡献收益 [1] - 正在积极建设唐山曹妃甸十里海250MW渔光互补光伏项目,密切跟进河北省储备库1GW新能源开发项目 [1] 盈利结构和回款质量改善 - 2024H1公司毛利率28.57%,同比提升4.61个百分点 [2] - 2024H1经营性现金流净额2.47亿元,相较去年同期增加4.95亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024/2025年营收预计为57.24/80.47亿元,归母净利润预计为6.16/8.48亿元,EPS为0.97/1.33元 [5] - 2024H1毛利率28.57%,同比提升4.61个百分点,净利率12.82%,同比下降0.41个百分点 [2] - 2024H1经营性现金流净额2.47亿元,相较去年同期增加4.95亿元 [2] 估值 - 当前股价对应2024/2025年PE为21.10/15.32倍 [5] 风险提示 - 海风政策变化、产能投产不及预期、塔筒市场竞争格局恶化、海外进展不及预期等风险 [1]