报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入54.72亿元,同比减少0.59%;归母净利润7.23亿元,同比减少7.02%;扣非归母净利润6.93亿元,同比减少11.27% [4] - 2024年Q2公司实现营业收入28.24亿元,同比减少10.75%;归母净利润4.01亿元,同比减少20.81% [4] - 2024年H1公司营业收入/利润总额完成全年预算目标46%/46%,剔除宏山公司亏损金额5953万元影响,公司归母净利润同口径同比下降0.89% [4] - 2024年Q2公司销售毛利率31.48%,环比提升1.72ppt;销售净利率14.99%,环比提升2.2ppt,盈利能力仍处上升通道,大锻规模效应持续显现 [4] 产能建设和订单情况 - 两台大锻设备将于下半年释放产能,助力公司商/民用工程迈入发展快车道 [5] - 2024年H1宏山公司分别与赛峰、贝克休斯、罗罗签订长协订单,年订货金额总额约新增7000万元;与波音公司达成多项钛合金结构件研发合作,实现批产供货后,年订货金额约新增2000万元 [5] - 2024年H1公司民航收入同比增长112.62%,民品业务收入同比增长26.25%,业务逐渐实现多元化发展 [5] 其他业务情况 - 2024年H1公司液压环控业务实现营业收入10.76亿元,同比增长8.65%;其中航空业务同比增长7.03%,非航空业务同比增长12.32% [5] - 力源液压业绩改善显著,2024年H1实现收入2.61亿元(同比+12.7%),净利润2371.27万元(同比+114.0%) [5] 分析师投资建议 - 考虑公司经营计划和产品价格周期性波动,分析师略微调整盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入为119.56/137.98/156.49亿元,归母净利润为15.41/17.79/20.95亿元,对应EPS为1.04/1.20/1.41元,对应PE为17X/14X/12X,维持"买入"评级 [7] 风险提示 - 军品订单波动风险 - 外贸业务进展不及预期 - 锻件业务规模效应不及预期 [7]