公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A(维持)"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2公司营收增速符合预期,剔除汇兑损益后经调整净利润增速与收入增速匹配 [4] - 2024H1国内及海外市场拓店进度符合预期,海外直营市场占海外收入比例过半 [4] - 2024Q2毛利率创单季新高,达到43.9%,主要得益于高毛利率的海外直营市场占比提升、中国内地市场IP战略及品牌升级、TOP TOY产品组合优化 [6] - 销售费用率短期上升,主要由于公司在中国内地及海外市场投资直营门店,特别是美国等战略海外市场 [6] - 公司维持2024年营收同比增长20%-30%,经调整净利润28亿元或更高的经营目标 [7] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为173.49/211.66/254.18亿元,归母净利润分别为28.28/34.52/41.35亿元,EPS分别为2.25/2.74/3.28元 [10] - 以公司8月30日收盘价计算,2024-2026年PE分别为13.4/10.9/9.1 [7]