报告公司投资评级 - 报告给予三环集团"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 三环集团2024H1实现营业收入34.3亿元(同比+30%),实现归母净利润10.3亿元(同比+40%)。业绩增长主要受益于消费电子、光通信等下游行业需求持续改善,以及公司MLCC下游市场和应用领域的持续拓展 [1] - MLCC行业景气度逐步向好,各厂商库存去化叠加稼动率持续改善,加之AI服务器、AI PC、汽车电子等下游领域的强劲拉动,有利于产业链相关企业受益 [1] - 三环集团MLCC产品形成了丰富的产品矩阵,广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业,高容量系列MLCC扩产项目有望加速国产替代 [1] - 公司持续加大研发投入,光纤陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板等产品被评为"单项冠军"产品,SOFC等新产品创新开发也在推进 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.8、31.6、39.6亿元,根据可比公司2025年22倍PE估值,对应目标价为36.3元 [2][7] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持较快增长,毛利率和净利率也呈现持续改善趋势 [3]