报告公司投资评级 交通银行维持"增持"评级。[29] 报告的核心观点 息差企稳回升，非息收入拖累净利润负增 - 交通银行2024年二季度在负债端的贡献下息差企稳回升,带动净利息收入环比增长2.7%,但受资本市场波动及相关产品费率调整等因素综合影响,中收同比降幅扩大,在去年基数影响下投资收益下降较多,也对其他非息造成拖累,营收整体累计同比增速较一季度下降4.3个百分点至-4.6%。[3][7] - 公司资产质量继续保持稳定,拨备有所增厚,净利润累计同比增速较一季度下降3.1个百分点至-1.6%。[3] 净利息收入 - 2024年二季度净利息收入环比上升2.7%,净息差企稳回升,单季环比上升3个bp,主要是负债端贡献。[4] - 二季度净息差回升3bp至1.28%,资产端收益率环比下行5bp至3.41%,负债端付息率环比下行8bp至2.24%,负债端成本下行幅度更大,对息差回升起了重要作用。[4] 资产负债增速及结构 - 二季度个人贷款投放增量较为突出,个人贷款占比上升。[4][20] - 上半年信贷以基建投放为主,地产和消费贷新增占比提高。[20] - 二季度存款规模下降,受手工补息整改等因素影响。[4][21] - 居民存款增长良好,占比提升。[21] 资产质量 - 不良率保持稳定,拨备进一步增厚。[26] - 拨备覆盖率环比上升10.24个百分点至207.29%,拨贷比环比上升13bp至2.73%。[26] 非息收入 - 1H24净非息收入同比下降16.9%,中收和其他非息降幅均较大。[24] - 中收二季度同比下降14.56%,受资本市场波动、居民消费偏弱、持续减费让利及相关产品费率调整等因素影响。[24] - 其他非息二季度增速同比负增19.68%,主要受基数影响。[24]