报告评级 - 报告给予宇通客车"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 公司2024年半年度业绩超预期,实现营业收入163.4亿元,同比增长47.0%;归属于上市公司股东的净利润16.7亿元,同比增长255.8% [2] - 出口和国内销量高增长驱动收入端大幅增长,2024Q2实现收入97.2亿元,同比+29.0%。Q2出口和新能源出口销量维持高位,总销量12824辆,同比+19.9%,环比+65.9%,其中出口销量3902辆,同比+41.7%,新能源出口达737辆,占总出口约18.9% [5] - 全球化+高端化战略推进,出口业务凸显盈利水平,公司2024Q2毛利率26.1%,同比+2.6pct,净利润率10.5%,同比+5.8pct [5] - 电池成本下降叠加规模效应,支撑公司业绩持续提升。公司资本开支放缓,现金流充足保障高分红 [6] 行业分析 - 国内市场:座位客车持续支撑销量,公交更换周期来临,以旧换新政策落地,行业触底回升,下半年有望带来增量 [6] - 海外市场:公司在客车电动化领域具备全球竞争力,出口持续提速,出口成为成长重要增量,出口新能源客车贡献重要盈利增量 [6]