报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司受益新型电力系统建设，网内&网外业务快速增长 [2] - 二次设备产品在各应用领域市场份额稳步提升 [2] - 加大投入，新产品新技术持续发力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为70.35、84.67、102.11亿元，对应增速分别为22.3%、20.4%、20.6% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为7.52、8.97、10.67亿元，对应增速分别为19.9%、19.2%、19.0% [3] - 2024-2026年PE分别为18x、15x、13x [3] - 2024H1毛利率为33.46%，同比下降2.64pcts；净利率为12.22%，同比下降0.19pcts [1] - 2024H1期间费用率为19.11%，同比下降0.46pct [1] 业务发展情况 - 智能电网业务保护自动化方面中标多个项目，营业收入稳定增长 [2] - 智慧发电及新能源业务在新能源、传统发电、工业控制和仿真领域均有中标项目，提升公司在海上风电项目的竞争力 [2] - 智慧用电业务提供完整的智慧用电产品和解决方案，中标多个项目 [2]