报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入869亿元,同比下降2.5%;归属普通股东净利润103亿元,同比下降23.5% [2] 2) 公司毛利率22.1%,已售未结金额2109亿元,较2023年末增长13.5%,保障2024年结转体量 [2] 3) 核心城市改善型项目保障销售金额,土储谨慎补仓,上半年投资强度仅8.1% [2] 4) 上半年商业运营收入同比增长20%,购物中心运营收入同比增长57.6% [2] 5) 公司现金流稳定,融资成本保持优势,资产负债率为56.1% [2] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为2176、2289、2425亿元,实现归属普通股东净利润分别为273、291、312亿元,对应EPS分别为2.50、2.66、2.85元 [2] 2) 公司2023年营业收入为202,524百万元,同比增长12.2%;归母净利润为25,610百万元,同比增长10.1% [8] 3) 公司2024-2026年预计毛利率分别为20.3%、20.8%、21.3%,净利率分别为12.6%、12.7%、12.9% [8] 4) 公司2023年资产负债率为57.5%,2024-2026年预计分别为56.6%、56.0%、55.2% [8]