报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐"(维持) [1] 报告的核心观点 微逆出货环比高增 - 2024H1公司微型逆变器及监控设备实现营收7.49亿元,同比小幅下降主要系去年上半年行业景气基数较高;毛利率为53.22%,继续维持高盈利水平 [2][3] - 2024H1公司微型逆变器销量约61.42万台,监控设备销量约为14.44万台;其中二季度微逆出货约38万台,环比+67% [3] - 二季度微逆出货环比大幅增长主要系德国800W阳台政策落地以及巴西区域降息等因素驱动 [3] 不断推出新品,完善产品矩阵 - 公司推出了全球首款功率高达5000W的微型逆变器MiT,质保可达25年,可消除高压直流拉弧的风险,为客户提供性价比更高的解决方案 [3] - 公司推出了全球首款AC耦合微型储能新品MS-A2系列,可100%兼容所有微逆且具备离网模式,为已经配备阳台光伏系统的用户带来极大便利 [3] 期间费用率环比大幅下降 - 2024Q2公司期间费用率为23.36%,环比-9.17pct,主要系公司出货量增加明显,规模效应下摊薄费用率 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.68/8.28/10.82亿元 [4] - 当前市值对应2025年25x PE,给予目标价167元 [3]