报告评级 - 投资评级：买入 [11] - 维持原有评级 [11] 报告核心观点 - 2024Q2公司实现营收103亿元（同增8%），归母净利润8.02亿元（同增17%），扣非净利润8.65亿元（同增30%）。二季度南宁基地老旧设备清理产生资产处置损失8400万元，计入非经常损益。[2][7] - 2024Q2分析：经营利润环比下降主因文化纸吨盈利下降,其他产品吨盈利变化不大,Q2总体销量环比略有提升。预计三季度是过渡期,四季度经营有望改善。[8] - 公司2024-2026年实现归母净利润33.25/36.22/40.06亿元,对应PE 10/10/9X。[9] - 公司发展战略将侧重"比较优势"的持续提升,一是持续推进老挝林地种植,提高自产木片比例;二是推动三大基地实现更优协同,使纸更靠近浆,浆更靠近林。[9] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为41,446/42,293/45,085百万元,归母净利润预计分别为3,325/3,622/4,006百万元。[15] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.19/1.30/1.43元,市盈率预计分别为10.50/9.64/8.71倍。[15] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为10.8%/9.9%/9.2%,资产负债率预计分别为42.0%/35.3%/28.8%。[15]