报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩增长亮眼，经营效率提升 - 2024H1 营业收入同比+11%至 8.2 亿美元，净利润同比+25.6%至 0.62 亿美元 [3] - OPE 收入同比+10.2%至 4.90 亿美元，电动工具收入同比+9.5%至 3.14 亿美元 [3] - 北美地区收入同比+13.8%至 5.52 亿美元，中国收入同比+18.2%至 0.64 亿美元 [3] - 毛利率较去年同期+0.8pct 至 32.9%，净利率较去年同期+1pct 至 7.6% [3] 规模恢复及经营效率提升，毛利率改善 - 公司毛利率较去年同期+0.8pct 至 32.9%，主要得益于规模恢复及经营效率提升 [3] - 公司净利率较去年同期+1pct 至 7.6%，修复明显 [3] - 销售费用率增加主要由于营销开支及用于扩大经销商渠道的投资增加以及保修拨备 [3] EGO 产品组合拓展，多元化发展 - 公司在欧洲和北美成功推出了两款锂电割草车产品 [3] - 公司利用高电压电池平台优势和广泛的平台用户群，推出了备受好评的生活方式类别的新产品 [3] - 公司继续坚持 Power by EGO 的策略，并正稳步获取新客户 [3] 盈利预测与评级 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 16.6、19.5 及 22.5 亿美元，归母净利润 1.2、1.6 及 1.8 亿美元 [6] - 2024 年 8 月 30 日收盘价 19.3 港元，对应 PE 估值分别为 11/8/7X [6]