报告公司投资评级 - 报告给予"名创优品"买入评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营收77.6亿元,同比+25%;经调整净利润为12.4亿元,同比+18% [3] - 2024Q2公司实现营收40.4亿元,同比+24%;经调整净利润为6.25亿元,同比+9% [3] - 剔除汇兑损益影响后,2024Q2经调整净利润同比+24.6% [3] 国内业务 - 国内MINISO实现营收23.1亿元,同比+18% [3] - 国内门店净开81家至4115家 [3] - 受益于IP替代和门店模型优化,单店收入增长1.4% [3] - 国内O2O业务快速增长,尝试"24小时超级店"新业态 [3] 海外业务 - 海外市场收入为15.1亿元,同比+35.4% [3] - 海外净增157家门店至2753家,其中直营店净增62家至343家 [3] - 直营店加速开店可能会影响短期利润,但旺季期间有望贡献较高利润弹性 [3] TOP TOY业务 - TOP TOY实现收入2.15亿元,同比+24% [3] - TOP TOY门店数净增35家至160家,2024上半年同店收入实现双位数增长 [3] 其他 - 公司宣布派发相当于6.2亿元人民币的中期股息,占2024H1经调整净利润的50% [3] - 公司通过8.3亿港元的股份回购计划,回购股份数不超过已发行股份的10% [3] 盈利预测与投资评级 - 预计2024~2026年公司经调整归母净利润为28.1/33.7/39.4亿元,同比+19%/+20%/+17% [4] - 对应8月30日港股收盘价为13/11/10倍P/E,维持"买入"评级 [4]