报告公司投资评级 报告给予比亚迪"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 比亚迪8月新能源乘用车批发销售37.3万辆,再创新高,同比增长36.0%,环比增长9.0%。其中插混乘用车销售22.2万辆,同比增长73.1%,环比增长5.5%,持续增长。[1] 2) 王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹8月销量分别为35.6万辆/9,989辆/310辆/4,876辆,环比分别增加2.8万辆/-350辆/-129辆/3,034辆。[1] 3) 2024年为比亚迪的高端化产品大年,腾势N9、仰望U7、方程豹8等重点车型将于下半年集中上市,有望带动销量和盈利的双重向上。[1] 4) 2024年,公司将加大海外市场投入,在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂,同时加速出口,预计公司出海在欧洲、东南亚、澳新等地区将迎来快速发展,并有望提振盈利。[1] 财务数据分析 1) 预计2024-2026年公司营收为8,336.0/10,003.3/11,943.4亿元,归母净利润为398.1/511.5/643.6亿元,EPS为13.68/17.58/22.12元。[1] 2) 预计2024-2026年公司毛利率为19.32%/19.00%/19.00%,净利润率为4.78%/5.11%/5.39%,ROE为23.59%/24.59%/25.04%。[10] 3) 预计2024-2026年公司每股净资产为58.02/71.49/88.34元,每股经营现金流为65.07/71.67/80.01元。[10]