报告公司投资评级 - 报告给予中国飞鹤"买入"评级 [5] - 目标价为4.9港元,较当前股价有17%的上涨空间 [5] 报告核心观点 - 公司产品结构持续向高端化升级,超高端产品收入增长19% [2] - 公司毛利率和净利率均实现逆势增长,净利润同比增长18% [2] - 公司未来将持续推出更高端的奶粉系列产品,并拓展功能营养品等新品类 [2] - 公司现金充沛,未来股息增速有望超过10%,股息率预期将超过7% [3] 分类总结 财务表现 - 2024年上半年收入为100.9亿元,同比增长3.7% [2] - 2024年上半年净利润为19.1亿元,同比增长18% [2] - 2024年上半年毛利率为67.9%,同比提升2.6个百分点 [2] - 2024年上半年销售费用率为35%,同比下降0.5个百分点 [2] - 2024年上半年管理费用率为7.3%,同比下降0.5个百分点 [2] 产品结构 - 公司产品结构持续向高端化升级,超高端产品收入占比提升 [2] - 公司未来将持续推出更高端的奶粉系列产品,如早产儿奶粉、高端儿童奶粉等 [2] - 公司还将拓展功能营养品等新品类,如成人营养奶粉、奶酪产品等 [2] 股东回报 - 公司现金充沛,账面净现金达200亿元 [3] - 公司未来股息增速有望超过10%,股息率预期将超过7% [3]