报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 院线业务 - 受2024年第二季度电影大盘拖累,公司国内直营影院实现票房31.3亿元,同比下降14.5%,观影人次0.75亿,同比下降14.3%,但公司市场份额保持稳定,直营影院市场份额为14.6% [2] - 公司将新增25个IMAX影院,并将北京、上海、广州、深圳等61个万达IMAX影院升级为最新的激光IMAX技术 [2] 电影制作发行业务 - 2024年上半年公司实现电影制作发行及相关业务收入1.58亿元,同比下降21.83%,实现毛利润0.73亿元,毛利率达46.53% [2] - 公司主投的《误杀3》《有朵云像你》、参投的《"骗骗"喜欢你》已拍摄完成,将于年内上映;真人惊悚影游互动项目《千万别打开那扇门》及储备项目《唐探1900》《转念花开》《我们生活在南京》等均按计划推进 [3] 电视剧制作发行业务 - 2024年上半年公司实现电视剧制作发行及相关业务收入0.65亿元,同比下降66.38% [3] - 公司上线剧集包括《仙剑奇侠传4》《南来北往》《追风者》《我的阿勒泰》等,储备剧集包括《错位》《四方馆》《爱情有烟火》《检察官与少年》《黑夜告白》《折叠城市》等 [3] 游戏发行业务 - 2024年上半年公司实现游戏发行及相关业务收入3.31亿元,同比增长100.19%,实现毛利润1.94亿元,毛利率达58.51% [4] - 公司专注重点IP和核心项目,加大海外拓展力度,《圣斗士星矢:正义传说》在日本上线后表现良好,推动游戏业务同比大幅增长 [4] - 2024年下半年公司将继续推进海外发行策略,计划上线《暗影格斗3》《天元突破》等新作 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入134.5/164.6/183.3亿元,实现归母净利润4.4/11.6/14.6亿元 [5][6] - 预计公司2024-2026年毛利率为27.2%/27.6%/27.8%,净利率为3.3%/7.1%/8.0% [6] - 预计公司2024-2026年ROE为5.2%/12.0%/13.1% [6]