投资评级和报告核心观点 1) 报告给予公司"增持"评级 [1][2] 2) 2024年上半年公司开发销售型业务暂时承压,经常性收入业务稳健向好,增收不增利 [4] 3) 开发销售型业务的开展坚持量入为出,后续可售资源充裕、业绩支撑强劲 [4] 4) 经常性收入业务在核心净利润中的贡献占比提升至51.4% [4] 5) 公司维持财务稳健,融资成本将至历史新低 [4] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司营收791.3亿元,同比上涨8.4%;归母净利润102.5亿元,同比下滑25.4% [4] 2) 毛利率同比下滑3.4个百分点至22.3%,其中开发销售型业务毛利率同比下降4.6个百分点至12.4%,经营性不动产业务毛利率同比提升0.2个百分点至71.5% [4] 3) 净利率同比下滑5.9个百分点至13% [4] 4) 维持2024~2026年EPS预测为4.42元、4.88元、5.39元 [4] 相关报告回顾 1) 《大资管模式转型进行时》(2024.4.26) [6] 2) 《销售放缓,租金改善》(2023.7.11) [6] 3) 《经营改善,利润率修复》(2023.3.30) [6] 4) 《销售持续改善,预计率先复苏》(2022.12.28) [6] 5) 《销售物业向好,投资物业维稳》(2022.10.19) [6]