报告公司投资评级 - 维持前期盈利预测，预计24-26年EPS为1.05、1.25、1.50元，参考可比公司24年21倍PE，给予目标价22.05元，维持买入评级。[2] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 2024H1营收54.72亿元(-0.59%)，归母净利润7.23亿元(-7.02%)。单季度看，24Q2营收28.24亿元(-10.75%)，归母净利润4.01亿元(-20.81%)。[1] - 剔除宏山并表影响，公司上半年业绩基本持平，毛利率略有下滑，期间费用率有所改善。[1] 业务发展情况 - 防务业务：部分产品价格周期性波动给公司业务规模增长带来一定影响，但公司批产产品市场份额稳中有增。[1] - 民品业务：民用航空和民品业务保持强劲增长势头，分别同比增长112.62%和26.25%。公司业务逐渐实现多元化发展，商用、民用工程逐步迈入快速发展阶段。[1] - 公司大型锻造设备产能有望逐步释放，预计将按照年度经营计划顺利完成全年目标。[1] 战略发展 - 公司持续处置亏损资产，形成资产优、竞争优势强的军工锻铸及液压双主业。[1] - 作为航空锻铸龙头，公司技术+设备+客户优势明显，受益于军机升级换代+航发国产替代加速，航空锻铸业务将进入快速发展期。[1] - 国产民机和外贸业务市场空间巨大，公司紧跟国产大飞机的发展，新开发多个新项目和新产品，实现锻铸件产品全覆盖。[1] - 公司持续推出股权激励，充分激励核心骨干，有望进一步提升盈利能力。[1] 财务数据分析 - 2022-2026年营收、营利润、归母净利润均保持稳定增长。[4] - 毛利率维持在30%左右，净利率在12%-13%之间。[4] - 资产负债率维持在50%左右，净负债率为0。[6] - 2022-2026年EPS分别为0.81、0.90、1.05、1.25、1.50元。[4] - 2024年市盈率16.0倍，市净率1.9倍。[4]