报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 盈利能力 - 24H1 公司实现营业收入6,476.53万元,同比下降43.42%,实现归母净利润-5.3亿元,同比减亏1,471.90万元,亏损收窄2.70% [2] - 我们预计公司供给充足,有望在24H2获得较大的业绩释放,期待公司新品放量后驱动营收再上新台阶 [2] 资产负债表 - 截至24Q2末,存货达到2.35亿元,环比增长83%,预付款项5.50亿元,环比增长169% [2] - 我们预计公司供给充足,有望在24H2获得较大的业绩释放 [2] 客户进展 - 在互联网领域,24H1公司产品在自然语言应用场景中实现了批量出货,芯片产品的实测能力、迭代预期均满足了客户需求 [3] - 在大模型领域,公司助力国内头部算法公司在其各自的垂直领域中进行了大模型应用的探索与落地 [3] 生态建设 - 公司训练软件平台更新迭代了PyTorch2.1/2.3的支持,支撑了多个训练和推理的业务场景,并实现了快速跟进社区版本的长效机制 [4] - 公司的推理软件平台紧随业界应用需求和发展,支持并优化了Llama系列、Qwen系列等一系列文生文模型,以及StableDiffusion3等多个主流多模态模型 [4] 财务预测与估值 - 我们预测公司2024-2026年营收14.82/22.80/34.97亿元,对应当前P/S倍数为72/47/31倍 [5] - AI算力作为国产替代的重中之重,未来发展空间广阔,公司作为国产AI芯片龙头有望持续受益 [5]