报告概要 投资评级 - 维持英伟达"买入"评级,目标价147.6美元,潜在升幅25% [5] 核心观点 1. 英伟达核心的数据中心业务依然增长强劲,Hopper平台GPU需求旺盛,Blackwell平台GPU将在今年四季度正式出货,收入规模预计达到数十亿美元 [2] 2. 英伟达在汽车智驾、游戏、笔电、PC等下游的芯片需求强劲,推动相关业务收入恢复增长 [2] 3. 公司指引三季度业绩稳定成长,预计毛利率约75% [2] 4. 公司2024年、2025年盈利预测上调 [2][3] 业绩回顾 财务数据 1. 2Q24营业收入300.4亿美元,同比增长122%,环比增长15%,高于市场预期 [2][10] 2. 毛利率75.1%,同比增加5.1个百分点,环比下降3.2个百分点 [10] 3. 费用率同比大幅改善6.6个百分点,环比下降0.3个百分点 [10] 4. 净利润同比增长168%,环比增长12%,高于市场预期 [10] 分地区收入 1. 中国台湾地区收入同比增长102%,环比增长31% [11] 2. 中国大陆地区收入同比增长34%,环比增长47% [11] 3. 美国地区收入同比增长115%,环比下降4% [11] 4. 其他国家地区收入同比增长304%,环比增长34% [11] 分产品收入 1. 数据中心业务收入同比增长154%,环比增长16% [12] 2. 游戏业务收入同比增长16%,环比增长9% [12] 3. 专业可视化业务收入同比增长20%,环比增长6% [12] 4. 汽车与自动驾驶业务收入同比增长37%,环比增长5% [12] 财务预测 1. 2025财年收入预测124,577百万美元,较之前预测增加6% [13] 2. 2025财年毛利润预测93,674百万美元,较之前预测增加6% [13] 3. 2025财年净利润预测68,029百万美元,较之前预测增加10% [13] 4. 2025财年每股收益预测2.77美元,较之前预测增加11% [13] 估值分析 1. 英伟达当前市盈率34.9x,低于历史均值39x一个标准差以下 [16] 2. 浦银国际给予英伟达目标价147.6美元,较当前股价118美元有25%的上涨空间 [5][17]