报告公司投资评级 - 亚朵集团维持"买入"评级,上调目标价至24.0美元 [4] 报告的核心观点 单季开店数量创新高,上调收入和开店指引 - 截至2Q24末,亚朵集团在营门店数量达到1,412家,2Q24共新开123家门店,是上市以来新开门店最多的季度 [2] - 公司上调2024年全年开店指引至400家(原为360家),并上调公司收入目标至同比增长48%-52%(原为40%) [2] - 上调开店和收入指引反映了亚朵的品牌力和产品力受到加盟商的认可,也彰显了管理层对业绩达成和公司运营成效的信心 [2] 高基数令运营数据承压 - 由于2023年疫情管控措施的放开,旅游人数快速提升,同时酒店供给不足令去年同期的RevPAR水平较高 [2] - 在高基数下,亚朵酒店2Q24RevPAR同比下降6.5%,主要是ADR同比下降7.2%抵消了入住率提升1.3ppt的正面影响 [2] - 预期3Q24RevPAR仍有一定的压力,主要是去年暑期出行人数较高,仍存在高基数的影响,但预期4Q24的降幅有所缓解 [2] 零售业务高增长可否维持 - 亚朵零售业务在2Q24实现153.6%的增长,单季收入突破人民币5亿元 [2] - 零售业务的高速增长主要依托于线上平台构建日渐完善、"亚朵星球"品牌力的提升、新品有序推出、品牌营销的有力开展 [2] - 在2024年618期间,亚朵星球的GMV达到人民币3.1亿元 [2] - 随着规模效应的显现,零售业务相关的销售和管理费用率也将相应下降,使业务线的利润率有效提升 [2] 3年股东回报计划提振股东信心 - 亚朵宣布自2024年起未来3年,累计派息金额将不低于上一年净利润的50% [3] - 公司宣布派发股息每股0.15美元(共6200万美元) [3] - 公司公布未来3年的股东回报计划,将有助于公司进一步释放投资价值,提振股东信心 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2Q24录得收入人民币18亿元,同比增长64.5%,略高于预期 [2] - 2024-2026E的盈利预测上调,维持"买入"评级 [3][14] - 根据9.5x 2025E EV/EBITDA上调目标价至24美元 [3] 运营数据 - 截至2Q24末,在营门店数量达到1,412家,2Q24新开123家门店 [2] - 2024年全年开店指引上调至400家,收入目标上调至同比增长48%-52% [2] - 2Q24酒店RevPAR同比下降6.5%,主要受高基数影响 [2] - 零售业务2Q24实现153.6%增长,单季收入突破人民币5亿元 [2] 其他 - 公司宣布未来3年累计派息不低于上一年净利润50% [3] - 公司派发股息每股0.15美元 [3]