报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价格未披露 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24H1收入同比增长13.8%,归母净利润同比增长17% [1] - 若考虑Amer Sports上市带来的非现金会计利得影响,公司24H1归母净利润同比增长62.6% [1] - 公司宣派中期股息每股普通股港币118分,同比增长43.9% [1] - 公司拟在未来18个月内回购不超过100亿港币的股份,以提振股东信心 [1] 盈利能力分析 - 公司整体毛利率64.1%,同比提升0.8个百分点 [2] - 公司整体OPM保持25.7%,各品牌OPM基本保持稳定 [2] - 若不考虑Amer上市影响,公司归母净利率18.3%,同比提升0.5个百分点 [2] 线上线下渠道拓展 - 公司电商收入占总收入33.8%,同比提升3个百分点 [3] - 公司线下门店数量保持稳健扩张,截至24H1末门店总数超过12,000家 [3] 品牌和产品矩阵优化 - 安踏品牌持续丰富跑鞋、篮球鞋等产品矩阵,并推出差异化店型 [4] - FILA品牌聚焦网球、高尔夫、滑雪等功能性运动品类 [5] - 户外品牌迪桑特和可隆持续加强产品矩阵和渠道拓展 [6][12] 盈利预测调整 - 预计公司2024-2026年收入分别为701亿元、785亿元、868亿元,归母净利分别为134亿元、132亿元、146亿元 [13] - 对应PE分别为15x、15x、14x [13]