报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024 上半年营收同比增长 8.56%,归母净利润同比增长 0.71% [1] - 业绩增长主要来自于挖掘机内销回暖、公司海外营收增长15%以及非挖业务持续放量 [1] - 公司毛利率和净利率分别为41.64%和26.69%,同比变动+2.62/-2.08个百分点 [1] 多元化战略取得成效 - 非挖业务如销售重型装备用非标准油缸、非挖泵阀等持续增长 [1] - 紧凑液压、径向柱塞马达等新产品在国内外市场需求快速增长 [1] - 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量 [1] 积极开拓海外市场 - 2024年上半年公司海外营收同比增长15.29% [1] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,有助于公司进一步开拓美洲市场 [1] - 公司滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [1] 工程机械行业有望复苏 - 挖掘机国内销量已呈现企稳态势,未来随着更新周期到来有望回升 [1] - 公司作为工程机械核心零部件供应商,有望充分受益行业复苏 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.73/31.37/36.88亿元,对应PE 24/21/18倍 [1][10] - 公司2024年营收增长6.3%,净利润增长7.0% [2] - 2024年毛利率和EBIT利润率分别为42%和28.8% [6][7] - 2024年ROE为16.5% [9]