报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 非新冠自产持续高增长，海外增速高于国内 - 报告期内,公司非新冠业务实现收入9.60亿元,同比增长31.9%;其中国内非新冠自产业务实现收入6.88亿元(+42.7%),海外非新冠自产业务实现收入1.02亿元(+52.3%) [7] - 公司整体实现自产化学发光业务收入7.17亿元,同比增长48.5% [7] - 报告期内,公司实现化学发光仪器新增装机1,170台,截至期末累计装机9,430台,流水线累计装机129条 [7] 自免带动常规逻辑兑现，三大常规试剂同比增长超50% - 报告期内,公司自身免疫诊断业务快速增长,同比增长37.24%,其中化学发光法自免疫诊断收入同比增长46.23% [8] - 公司化学发光常规试剂收入同比大幅增长,其中术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能及心肌标志物诊断试剂营业收入同比增长52.48% [8] 创新为本+出海加速，形成公司高增长核心驱动力 - 公司是国内化学发光IVD领先企业,从深耕自身免疫病领域,到拓展多项特色领域,形成核心优势高举高打,三甲医院覆盖率70%,居全国第一 [8] - 截至报告期末,公司国内已获批176项化学发光注册证,其中发光自免项目60项 [8] - 报告期内重要进展包括iTLA Max国内获证、iBC 900获批CE、牵头广东省重点研发项目"体外癌症标志物检测芯片与设备研制"等 [8] - 预计下半年日本市场陆续拿证,25H1实现海外日本地区收入放量 [8] 财务数据总结 主要财务指标 - 2024-2026年营业收入有望实现21.71/27.36/33.76亿元,同比增长5.7%/26.0%/23.4% [10] - 2024-2026年归母净利润实现4.85/6.60/9.00亿元,同比增长36.5%/36.1%/36.4% [10] - 2024-2026年EPS为0.85/1.16/1.58元,对应PE倍数为23/17/12X [10] 主要财务比率 - 2024-2026年毛利率为67.3%/70.0%/71.6% [10] - 2024-2026年ROE为15.8%/17.7%/19.5% [10] - 2024-2026年资产负债率为21.8%/18.7%/15.9% [12] - 2024-2026年流动比率为4.38/5.68/7.32,速动比率为2.92/4.07/5.55 [12]