报告公司投资评级 - 报告给予中金公司"推荐"评级,目标价12.7港元 [1] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩环比下行,重资本业务净收益率虽有环比提升,但杠杆有一定下行 [1] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为1.51/1.85/2.16元,BPS分别为19.33/20.76/22.43元,当前股价对应A股PB分别为1.48/1.38/1.27倍,港股PB分别为0.39/0.37/0.34倍 [2] - 看好监管指标优化后公司进一步扩表的空间 [1] 公司经营情况总结 财务指标 - 报告期内公司ROE为2.1%,同比下降1.4个百分点,单季度ROE为0.9%,环比下降0.2个百分点 [1] - 公司财务杠杆倍数(总资产剔除客户资金)为4.6倍,同比下降0.34倍,环比下降0.1倍 [1] - 公司资产周转率(总资产剔除客户资金,总营收剔除其他业务收入后)为1.8%,同比下降0.6个百分点,单季度资产周转率为1%,环比上升0.3个百分点 [1] - 公司净利润率为25.1%,同比下降3.7个百分点,单季度净利润率为19.7%,环比下降12.4个百分点 [1] - 公司计息负债余额为2631亿元,环比下降116.9亿元,单季度负债成本率为0.9%,环比下降0.1个百分点,同比下降0.1个百分点 [1] 业务情况 - 公司重资本业务净收入合计为34.4亿元,单季度为21.8亿元,环比增加9.13亿元,重资本业务净收益率(非年化)为0.9%,单季度为0.6%,环比上升0.2个百分点 [1] - 公司自营业务收入(公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益)合计为42.5亿元,单季度为24亿元,环比增加5.4亿元,单季度自营收益率为1%,环比上升0.2个百分点 [1] - 公司信用业务利息收入为44.3亿元,单季度为22.5亿元,环比增加0.73亿元,两融业务规模为332亿元,环比下降10.6亿元,两融市占率为2.24%,同比上升0.1个百分点 [1] - 公司买入返售金融资产余额为288亿元,环比增加40.3亿元 [1] - 公司经纪业务收入为17.7亿元,单季度为9.4亿元,环比增加13.1% [1] - 公司投行业务收入为12.8亿元,单季度为8.3亿元,环比增加3.8亿元 [1] - 公司资管业务收入为5.6亿元,单季度为2.9亿元,环比增加0.2亿元 [1] 风险提示 - 未提及 [1]