淮北矿业:成本优化对冲量价双降影响,在建项目持续推进夯实未来成长

报告公司投资评级 - 维持"买入-A"投资评级 [7] 报告的核心观点 - 公司地处两淮基地,为华东区域炼焦煤龙头,煤炭主业以长协销售为主,自身价格波动幅度小于现货价格波动幅度,有望实现量增价稳 [7] - 化工业务延伸链条布局无水乙醇,民爆业务补充稳健盈利,长期成长值得期待 [7] - 预计公司2024-2026年的收入分别为737亿元、763亿元、796亿元,增速分别为0.1%、3.6%、4.2%;净利润分别为57亿元、60亿元、64亿元,增速分别为-8.1%、4.8%、6.0% [7] 公司投资评级 - 维持"买入-A"的投资评级,给予公司2024年7.5xPE,对应6个月目标价为16.2元 [7] 公司业务情况 - 2024年上半年公司实现营业收入372.36亿元,同比-0.17%;归母净利润29.35亿元,同比18.19%;扣非归母净利润28.87亿元,同比-16.04% [2] - 2024年上半年商品煤产量1032.34万吨(同比-8.86%),商品煤对外销量803.29万吨(同比-18.17%) [2] - 2024年上半年公司总计生产焦炭169.83万吨,同比-1.83%;生产甲醇16.04万吨,同比-35.24% [2] - 公司甲醇综合利用制60万吨无水乙醇项目进入全面调试生产运行阶段,实现乙醇产销量分别为7.55/6.36万吨 [2] 在建项目情况 - 设计产能800万吨/年的内蒙古陶忽图矿井预计将于2025年底建成 [3] - 以甲醇、乙醇等为基础原料的10万吨碳酸二甲酯、3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺正在加快建设 [3] - 2×660MW超超临界燃煤发电机组项目预计2025年底实现"双机双投" [3] - 临湘胜龙、乐东西郎岭等5座石灰石矿山项目将在2024年年底前建成投产 [3]