报告公司投资评级 - 报告将公司的A股和H股投资评级均下调至"增持"[2] 报告的核心观点 - 公司光伏玻璃销量延续快速增长,但价格下滑导致盈利能力承压[3] - 公司期间费用率保持相对稳定,优化收支结构经营性净现金流改善[4] - 多条光伏玻璃产线冷修,预计冷修及新产线投产后公司中长期生产效率及盈利能力进一步提升[5] 分部总结 公司经营情况 - 24H1公司光伏玻璃销量同比增31%,但价格下滑导致毛利率同比下降4.3个百分点[3] - 24H1公司整体毛利率同比下降3.7个百分点,Q2毛利率为5.9%,同/环比下降5.7/2.3个百分点[3] - 期间费用率保持相对稳定,财务费用率上升主要系公司有息负债规模提升[4] - 24H1公司经营性净现金流同比改善3.7亿元,主要系公司持续优化经营资金收支结构[4] 行业及公司展望 - 据国家能源局,24年1-7月全国新增光伏装机同比增27.1%,需求延续较快增长[5] - 7月以来多条光伏玻璃产线冷修,在产日熔量同比增18.9%但较6月底下降6.8%[5] - 公司陆续冷修老产线,新建产线按计划推进,预计冷修及新产线投产后公司中长期生产效率及盈利能力进一步提升[5]