报告公司投资评级 建设银行维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 业绩较为稳健,其他非息收入表现较好 - 2024H1公司营业收入同比-3.57%,增速较2024Q1-0.60pct,主要系利息净收入及中收表现均走弱[5] - 2024H1公司归母净利润同比-1.80%,增速较2024Q1+0.37pct,主要系其他非息收入及拨备反哺支撑[5] 票据冲量较为明显,息差略有下滑 - 2024H1建设银行利息净收入同比-5.17%,增速较2024Q1-2.98pct,主要系当前有效融资需求依旧较弱[5] - 2024H1建设银行净息差为1.54%,较2024Q1-3bp,主要仍系资产端拖累[5] 代理业务拖累整体中收,高净值客户维持较快增长 - 2024H1建设银行中收同比-11.20%,增速较2024Q1-2.50pct,主要系代理业务手续费拖累[5] - 截至2024H1末,公司私行客户数达到23.54万户,较期初+10.59%;私行AUM达到2.70万亿元,较期初+6.93%[5] 不良生成压力略有抬升,零售资产质量承压 - 截至2024H1末,公司不良率为1.35%,较2024Q1-1bp;关注率2.07%,较2023年末-37bp[5] - 2024H1公司不良净生成率为0.45%,较2023年+4bp,不良生成压力略有提升[5] - 截至2024H1末,建设银行个人贷款不良率为0.84%,较2023年末+18bp,其中信用卡以及个人经营性贷款不良率较2023年末分别+20bp、+62bp[5] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为7627/7849/8118亿元,同比分别-0.92%/+2.92%/+3.43%,3年CAGR为1.79%[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3236/3337/3475亿元,同比增速分别为-2.73%/+3.13%/+4.13%,3年CAGR为1.47%[5] - 公司经营稳健,维持"增持"评级[5]