证 券 研 究 报 告 国联证券（601456）2024 年半年报点评 推荐（维持） Q2 业绩显著回升，经纪业务超预期，看好外 延式扩张增长 事项： 国联证券发布 2024 年半年报。剔除其他业务收入后营业总收入：11 亿元，同 比-40%，单季度为 9 亿元，环比+7.4 亿元。归母净利润：0.9 亿元，同比-85.4%， 单季度为 3.1 亿元，环比+5.3 亿元。 评论： ❖ 业绩环比显著修复。公司报告期内 ROE 为 0.5%，同比-2.9pct。单季度 ROE 为 1.7%，环比+2.9pct。杜邦拆分来看： 1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：4.5 倍，同比+0.32 倍，环比-0.1 倍。 2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收 入后）为 1.3%，同比-1.1pct，单季度资产周转率为 1.1%，环比+0.9pct。 3）公司报告期内净利润率为 8.1%，同比-25.2pct，单季度净利润率为 33.7%， 环比+161pct。 ❖ 杠杆倍数持续提升。资产负债表看，剔除客户资金后公司总资产为 825 亿元， 同比+80.4 亿元，净资产：18 ...