报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 国内制造业务拖累业绩,上半年现金流大幅改善 - 上半年公司实现营收13.56亿元,同比下降34.20%;归母净利润1.74亿元,同比下降36.23% [5] - 上半年公司经营现金流净额2.47亿元,同比增长4.95亿元 [5] 二季度业绩环比大幅增长,国内业务拖累毛利率 - 二季度公司实现营收8.93亿元,同比下降25.96%,环比增长92.91%;归母净利润1.21亿元,同比下降38.92%,环比增长128.16% [11] - 二季度毛利率27.00%,同比下降0.47个百分点,环比下降4.60个百分点 [11] 国内收入大幅下滑,出口毛利率稳步提升 - 上半年风电装备收入12.23亿元,同比下降38.65%,毛利率22.65%,同比增加0.92个百分点 [11] - 上半年国内收入5.98亿元,同比下降48.04%,毛利率29.81%,同比增加8.37个百分点;海外收入7.58亿元,同比下降16.72%,毛利率27.59%,同比增加0.45个百分点 [11] 主动收缩国内陆塔业务,国内海风需求不及预期 - 国内陆塔受技术路线变化、行业竞争加剧等因素影响持续承压,公司主动降低收益率低、回款条件差的陆塔业务规模 [11] - 国内海风受多重因素影响开工进度不及预期,预计随着各地项目的陆续核准,国内海风有望进入开工高峰期 [11] 海外项目推进顺利,管桩出海龙头地位稳固 - 公司已完成苏格兰MW项目单桩、过渡段、海塔全部产品交付,这是公司向欧洲海风市场规模化供应的首个项目 [11] - 上半年公司已完成法国NOY项目三批次供给41根单桩发运,为丹麦Thor项目建造的首批TP-less单桩已完成首批次发运,德国NSC项目完成首段试制 [11] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 公司业绩情况 - 上半年公司实现营收13.56亿元,同比下降34.20%;归母净利润1.74亿元,同比下降36.23% [5] - 上半年公司经营现金流净额2.47亿元,同比增长4.95亿元 [5] - 二季度公司实现营收8.93亿元,同比下降25.96%,环比增长92.91%;归母净利润1.21亿元,同比下降38.92%,环比增长128.16% [11] - 二季度毛利率27.00%,同比下降0.47个百分点,环比下降4.60个百分点 [11] 业务板块情况 - 上半年风电装备收入12.23亿元,同比下降38.65%,毛利率22.65%,同比增加0.92个百分点 [11] - 上半年新能源发电收入1.18亿元,同比增长164.26%,毛利率85.87%,同比下降14.13个百分点 [11] - 上半年国内收入5.98亿元,同比下降48.04%,毛利率29.81%,同比增加8.37个百分点;海外收入7.58亿元,同比下降16.72%,毛利率27.59%,同比增加0.45个百分点 [11] - 国内陆塔受技术路线变化、行业竞争加剧等因素影响持续承压,公司主动降低收益率低、回款条件差的陆塔业务规模 [11] - 国内海风受多重因素影响开工进度不及预期,预计随着各地项目的陆续核准,国内海风有望进入开工高峰期 [11] 海外业务情况 - 公司已完成苏格兰MW项目单桩、过渡段、海塔全部产品交付,这是公司向欧洲海风市场规模化供应的首个项目 [11] - 上半年公司已完成法国NOY项目三批次供给41根单桩发运,为丹麦Thor项目建造的首批TP-less单桩已完成首批次发运,德国NSC项目完成首段试制 [11]