报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1净利润同比扭亏,主要受益于猪价回暖和养殖成本改善 [8] - 2024H1生猪出栏量同比增长13.46%,肥猪出栏占比87.48%,养殖业务毛利率同比大幅改善 [8] - 2024H1饲料销量下滑9.49%,但受益于饲料原料价格下降,饲料业务毛利率略有下降 [8] 公司未来发展 - 公司养殖产能稳步扩张,生猪出栏有望保持高增长 [3] - 公司持续优化种猪体系,加大高繁殖率新丹系种猪补充,生产指标有望持续改善,降低养殖成本 [3] - 公司发挥规模采购优势,在饲料营养配方上更加灵活,有望进一步降低饲料成本 [3] - 公司布局屠宰产能,有望进一步增厚下游肉类业务的盈利 [3] 财务预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为273.61/295.52/299.80亿元,归母净利润为4.02/9.20/6.15亿元 [19][20][22] - 对应EPS分别为0.28/0.64/0.43元,当前股价PE为18/8/12X [22][23] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024H1营收同比下降19.6%至108.37亿元,归母净利润同比扭亏至0.05亿元 [8] - 2024Q2营收同比下降14.37%至59.57亿元,归母净利润同比扭亏至2.02亿元 [8] - 生猪出栏量同比增长13.46%,养殖业务毛利率同比大幅改善至12.94% [8] - 饲料销量下滑9.49%,但受益于原料价格下降,饲料业务毛利率略有下降至5.89% [8] 未来发展 - 公司养殖产能稳步扩张,生猪出栏有望保持高增长 [3] - 公司持续优化种猪体系,生产指标有望持续改善,降低养殖成本 [3] - 公司发挥规模采购优势,在饲料营养配方上更加灵活,有望进一步降低饲料成本 [3] - 公司布局屠宰产能,有望进一步增厚下游肉类业务的盈利 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为273.61/295.52/299.80亿元,归母净利润为4.02/9.20/6.15亿元 [19][20][22] - 对应EPS分别为0.28/0.64/0.43元,当前股价PE为18/8/12X [22][23]