报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 从批量爆款到全面智能 - 公司第五代 DM 技术发布,实现全球最高发动机热效率、最低百公里亏电油耗和最长综合续航,全球插混进入比亚迪时刻,将带领中国品牌份额持续提升 [3] - 公司整车智能战略持续加码,自研车载计算平台,成立感知实验室、端到端大模型团队、A 超算中心,团队规模、研发能力均稳居全球第一梯队 [3] - 公司发布易三方平台,行业首发智电融合端到端大模型,腾势 Z9GT 与 Z9 开启预售,重塑豪华车市场格局;方程豹豹 8 搭载华为乾崑智驾 ADS 3.0,共同打造全球首个硬派专属智驾方案 [3] 批量爆款车型 - 公司第五代 DM 批量打造爆款,秦 L、新海豹，双宋齐发,将把秦家族/宋家族的轿车/SUV 销冠销量推高到历史巅峰的 2 倍以上 [2] - 公司凭借 DM5.0 的超级产品力,批量打造销冠爆款 [5] - 销量高增摊薄费用推动单车净利大幅提升,24H1 公司毛利率 20.01%,同比+1.7pct,净利率 4.69%,同比+0.3pct [2] 出口高增和本地化生产加速 - 24H1 出口 20.34 万辆,同比增长 173.8%,远超行业增速,出口份额进一步提高 [3] - 公司产品已进入全球 77 个国家和地区,拿下多国新能源汽车销冠 [3] - 公司本地化生产不断推进,与匈牙利政府正式签署乘用车工厂的地预购协议,乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源车型 T 宋 PLUS DM-i 冠军版正式下线,泰国工厂历时仅 16 个月即正式竣工投产 [3]