报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收200.7亿元,同比-7.1%;扣非前后归母净利润36.4、34.3亿元,同比+6.3%、+6.2% [5] - 2024Q2公司营收99.2亿、同比-8.9%;扣非前后归母净利润20.4、19.1亿元,同比+3.6%、+1.9% [5] - 2024H1啤酒销量同比-7.8%,吨价同比+0.9%;主品牌、副品牌销量同比-7.2%、-8.6%,中高档以上啤酒销量同比-4.0% [6] - 2024Q2啤酒销量同比-8.0%、吨价同比-0.8%,量价增速环比2024Q1均有所放缓、结构承压 [6] - 2024Q2毛利率同比+2.71pct,主因大麦、包材等成本明显下降 [7] - 2024H2低基数下利润有望继续实现增长 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为45.91/50.41/53.65亿元,对应2024-2026年EPS 3.37/3.70/3.93元 [5] - 2024-2026年营业收入预测为32,862/33,769/34,357百万元,毛利率预测为40.2%/41.0%/41.2% [9] - 2024-2026年净利率预测为14.0%/14.9%/15.6%,ROE预测为15.5%/15.3%/14.7% [9] - 当前股价对应2024-2026年PE为17.7/16.1/15.1倍 [5][9]