报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 公司 24H1 实现收入 11.81 亿港元，同比增长 17.7%；实现毛利润 5.04 亿港元，同比增长 28.3%，毛利率同比上升 3.5pct 至 42.7% [1] - 公司实现归母净利润 0.41 亿港元，同比增长 42.2%，经调整净利润 0.64 亿港元，对应调整后净利率 5.4% [1] 拓展 AIGC 领域服务能力 - 公司与美国、中国内地和中国香港地区的知名院校展开技术研发合作，持续提升技术能力 [1] - 公司与全球最领先的芯片和平台公司沟通和合作，共同应对 AIGC 领域日益复杂的版权挑战 [1] - 公司推出多样化的水印技术解决方案，通过商业化部署，提供高效、低成本的解决方案 [1] - 公司持续升级内容识别和确权技术，通过增强 AI 算法的应用和部署，大幅缩短内容确权的时间 [1] 海内外业务稳健增长 - 公司订阅业务实现收入 5.45 亿港元，同比增长 16.8%；增值业务实现收入 6.35 亿港元，同比增长 18.5% [1] - 公司海外收入 5.76 亿港元，其中美国市场创造收入 5.72 亿港元，同比增长 30.0%；中国内地创收 6.05 亿港元，同比增长 8.0% [1] 国内业务加速拓展 - 公司与中央广播电视总台的"版权保护与交易平台"合作项目已完成第一期产品版本，进入试运营阶段 [1] - 公司深化与蚂蚁集团的合作，结合其底层基础设施能力，共建版权生态 [1] - 公司基于 API 输送服务能力，为中国版权链提供生态版权保护服务 [1] - 公司与中国电影出版社合作，实现电影资产汇聚 [1] - 公司助力湖北日报等报业集团进行线上影像库交易，进一步拓展新闻媒体客户 [1] 文化出海成果显著 - 公司携手芒果 TV 实现多种海外平台覆盖，进行海外业务扩圈发展，在越南、泰国区域建立本地化运营 [1] - 公司与国内多个省市电视台合作，实现优质视频内容在海外市场的落地与变现 [1] - 公司创建智能创作和AIGC出海云平台，与中国移动合作实现技术服务出海的落地和商业化 [1] 客户规模及在管内容资产量持续增长 - 截至 24H1，公司拥有内容客户 227 个，平台客户 139 个，合计客户数较 23 年底增加 13 个 [1] - 公司社交媒体平台活跃资产 343 万个，影视付费平台管理内容 257 万小时 [1] 财务数据总结 - 公司 24-25 年收入预测为 25.0/29.9 亿港元，较上次预测下调 12%/24% [1] - 公司 24-25 年归母净利润预测为 0.74/1.15 亿港元，较上次预测下调 64%/68% [1] - 公司新增 26 年收入预测 34 亿港元，新增 26 年归母净利润预测 1.53 亿港元 [1]