报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 营收层面 - 2024H1公司实现营收185.48亿元,同比增长4.35% [1] - 航空发动机及衍生产品实现收入171.6亿元,同比增长4.02% [1] - 外贸出口转包业务实现收入10.04亿元,同比增长11.02% [1] - 非航空产品及其他业务实现收入1亿元,同比下降11.87% [1] - 子公司黎明公司营收117.55亿元,同比增长4.98% [1] - 子公司南方公司营收21.14亿元,同比下降16.8% [1] - 子公司黎阳动力营收13.8亿元,同比增长3.01% [1] - 公司本部营收72.31亿元,同比增长17.15% [1] 盈利层面 - 2024H1公司实现归母净利润5.95亿元,同比下降17.99% [1] - 2024H1公司销售毛利率11.27%,同比下降0.63个百分点 [1] - 2024H1公司销售净利率3.56%,同比下降0.81个百分点 [1] - 2024Q2公司销售毛利率11.09%,同比下降0.77个百分点 [1] - 2024Q2公司销售净利率3.86%,同比下降1.9个百分点 [1] - 归母净利润同比下降主要是投资收益同比减少2.42亿元 [1] 费用层面 - 2024H1公司期间费用13.2亿元,同比增长1.67% [2] - 销售费用2.88亿元,同比增长15.63%,主要是售后保障任务增加 [2] - 管理费用6.96亿元,同比下降7.08% [2] - 研发费用1.87亿元,同比下降24.95%,主要是课题项目支出减少 [2] - 财务费用1.5亿元,同比增长190.07%,主要是阶段性融资增加和汇兑收益减少 [2] - 2024H1期间费率7.11%,同比下降0.19个百分点 [2] 资产负债表 - 2024H1公司存货362.25亿元,较期初增长22.12%,主要是订单增加 [2] - 2024H1公司应付账款278.34亿元,较期初增长54.82%,主要是生产任务量增加 [2] - 2024H1公司合同负债72.17亿元,较期初下降39.23%,主要是随着产品交付确认收入 [2] 2024年经营计划 - 预计实现营收497.62亿元,同比增长13.68% [2] - 预计实现归母净利润15.12亿元,同比增长7.08% [2] - 2024H1公司营收、归母净利润分别完成年度预算的37.27%、39.35% [2] - 2024H2营收、归母净利润分别为312.14亿元、9.17亿元,同比增长20.06%、33.48% [2]