报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 国内水泥业务承压，海外水泥业务持续扩张 - 国内水泥需求持续弱势，公司国内水泥销量同比下降约16% [1] - 公司海外水泥销量同比高增47%，海外业务毛利率显著优于国内 [1] - 公司持续加大海外产能布局，上半年新增海外熟料/水泥粉末产能各301、266万吨/年 [1] "水泥+"业务保持高增，骨料盈利能力表现优异 - 公司"水泥+"业务上半年实现69.04亿元收入，同比增长29.38% [1] - 骨料业务上半年销量同比增长41.6%，毛利率同比提升2.29pct至47.41% [1] - 混凝土业务上半年销量同比增长34.25%，但毛利率同比下降1.41pct至11.61% [1] 汇兑损益影响费用，应收账款随混凝土业务扩张而增长 - 公司上半年财务费用同比增加63.09%，主因汇兑损失增加 [1] - 公司应收账款余额同比增长40.97%，主要系混凝土业务规模扩大所致 [1] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.27、21.81、23.52亿元 [3] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为11x、10x、9x [1]