报告评级 - 维持"增持"评级 [1] 业绩超预期 - 2024H1实现营收79亿元,同比+44%,实现归母净利润17亿元,同比+56%,实现扣非净利润17亿元,同比+72% [1] - Q2单季度实现营业收入44亿元,同比+48%,实现归母净利润11亿元,同比+75%,实现扣非净利润11亿元,同比+101% [1] 产品和渠道发展 - 东鹏特饮/补水啦/其他品类收入分别同比+33.5%/281.1%/172.2%,公司"1+6"产品多元化发展路径稳步推进 [1] - 2024H1公司非能量饮料业务收入占比同比提升6.94pct至12.81% [1] - 公司全国化布局进一步夯实,两广以外的全国市场显著放量驱动收入增长,全国市场收入占比同比提升9.43pct至65.95% [1] - 2024H1末公司终端网点数量逾360万家,较2023年末增长9.09% [1] 盈利能力提升 - 2024H1公司毛利率达到44.6%,同比+1.5pct,Q2毛利率达到46.05%,同比+3.3pct,环比+3.28pct [1][8] - 2024H1公司净利率达到21.98%,同比+1.69pct,Q2单季度净利率达到24.29%,同比+3.72pct [1][8] - 2024H1公司销售管理研发财务费用率分别同比-0.25/-0.55/-0.09/-1.23pct [1][8] 长期成长可期 - 能量饮料品类提神抗疲劳属性迎合了当下生活节奏加快的大趋势,公司凭借高性价比的打法+渠道力的持续提升加速实现市占率提升 [1][8] - 在消费者补充电解质的健康诉求持续提升背景下,基于特饮以及补水啦用户群体重叠度高,补水啦新品持续放量,逐步成长为公司第二大增长曲线 [1][8] 财务预测 - 维持2024-2026年EPS预测7.07/9.12/11.52元,同比+39%/29%/26% [1] - 维持目标价271.18元 [1] 风险提示 - 成本异常上涨 - 行业竞争加剧 - 食品安全风险等 [1]