报告投资评级 - 中国化学(601117)的6个月评级为"买入"(维持评级)[1] 报告核心观点 - 上半年公司整体经营稳健,海外业务延续高景气趋势[2] - 化工工程主业延续增长,海外订单同比高增[3] - 公司盈利能力稳定,现金流仍有优化空间[4] - 公司转型实业持续优化商业模式,预计未来3年归母净利润将保持10%以上增长,维持"买入"评级[5] 分业务表现 - 24H1公司化学工程、基础设施、环境治理、实业及新材料、现代服务业收入分别为739.2、101.2、11.2、44.2、7.5亿元,同比分别+4.32%、-20.23%、-22.39%、+6.63%、-52.95%[3] - 24H1公司化工工程、基础设施、环境治理分别新签1502.9、351.4、90.1亿元,同比分别+9.3%、10.3%、46.6%[3] - 24H1公司境外新签合同额413.4亿元,同比+132.5%,占比20.31%,海外订单延续高增长态势[3] 财务指标 - 24H1公司毛利率为9.4%,同比+1.06pct,期间费用率为5.05%,同比+0.87pct[4] - 24H1公司CFO净额为-45.71亿元,同比多流出47.97亿元,收现比同比+17.58pct至90.24%,付现比同比+13.68pct至93.16%[4] - 预计公司24-26年归母净利润为60、67、75亿元,同比分别+10%、+12%、+12%[5]