报告公司投资评级 - 中国铁建(601186)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 上半年业绩承压,关注报表质量改善效果 - 24H1实现营业总收入5161.4亿元,同比-4.6%;实现归母净利润119.0亿元,同比-12.8%[2] - 公司股价处于近5年以来的18%、3%历史分位,股息率(TTM)为4.5%,建议关注后续公司降本增效提质措施对报表质量的改善效果[2] 地产开发业务快速增长,新兴业务方向持续发力 - 24H1地产开发业务实现营收315亿元,同比+47.3%[3] - 公司大力拓展城市更新、水利水运、新能源、生态环保等新兴业务,24H1新签绿色环保类订单933亿元,同比+33.5%[3] 毛利率小幅改善,现金流仍有优化空间 - 24H1毛利率为9.12%,同比+0.21pct[4] - 24H1 CFO净额为-816.76亿元,同比-623.33亿元,收现比同比-3.77pct至96.11%,付现比同比+8.7pct至110.82%[4] 财务数据总结 - 24-26年归母净利润预测为273、285、298亿元[5] - 24H1营业收入5161.4亿元,同比-4.6%;归母净利润119.0亿元,同比-12.8%[2] - 24H1毛利率9.12%,同比+0.21pct;净利率2.9%,同比-0.15pct[4] - 24H1 CFO净额为-816.76亿元,同比-623.33亿元[4]