报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司总营收为2,846.9亿元,同比下降12.8%;归母净利润66.3亿元,同比下降6.5%;扣非归母净利润10.2亿元,同比下降82.0% [1] 2) 2024年第二季度公司总营收为1,381.0亿元,同比下降21.4%,环比下降0.6%;归母净利润39.1亿元,同比下降9.0%,环比增长44.2%;扣非归母净利润-11.0亿元,同比下降131.4%,环比下降151.9% [1] 3) 收入端ASP小幅下降,毛利率同环比下滑,主要受价格竞争加剧影响 [1] 4) 上汽通用亏损以及MG印度引入本土投资者获得非经常性收益,导致整体业绩承压 [1] 5) 公司积极激活消费需求,新能源车型销量增长29.9%,新能源转型加速 [1] 财务数据分析 1) 2024-2026年公司预计收入为7,067/7,385/7,799亿元,归母净利为141.3/153.0/172.2亿元,对应EPS为1.22/1.32/1.49元,PE为10/9/8倍 [2] 2) 上汽大众2024年上半年单车净利0.17万元,上汽通用单车亏损1.0万元 [8][9] 3) 公司2024年上半年毛利率为8.2%,同比下降1.3个百分点,环比下降0.6个百分点 [1] 4) 公司2024年上半年期间费用率合计为10.6%,同比上升0.6个百分点 [5]