报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司2024-2026年营收分别为47.2、65.3、85.9亿元,增速为9%/38%/32%;归母净利润分别为5.7、9.0、13.1亿元,增速为33%/59%/46%,对应24-26年PE为23x/14x/10x。[2] 2) 考虑风电行业需求景气,公司有望深化"双海"战略和产能扩张,提升全球市场份额,成长性突出。[2] 公司经营情况总结 1) 2024H1公司实现收入13.56亿,同比下降34.2%;归母净利润1.74亿,同比下降36.23%;扣非归母净利润1.61亿,同比下降35.62%。受到国内下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响,公司总体业务规模有所下降。[1] 2) 单季度来看,24Q2公司收入8.93亿,同比下降25.96%,环比增长92.91%;归母净利润1.21亿,同比下降38.92%,环比增长128.16%;扣非归母净利润1.16亿,同比下降34.72%,环比增长158.66%。[1] 3) 24H1毛利率为28.57%,同比增长4.61pcts,净利率为12.82%,同比下降0.41pcts;经营性现金流净额2.47亿元,相较去年同期增加4.95亿元。盈利结构和回款质量进一步改善。[1] 4) 海外业务收入占比超过60%,同比提升16pcts,主要为海外海上业务贡献,以单桩基础为核心产品;海外和国内的海上业务合计收入占比提升至57%以上;主动降低收益率低、回款条件差的陆上风塔规模。[1] 5) 欧洲多个海工项目陆续交付,包括苏格兰Moray West、法国NOYlles D'Yeu et Noirmoutier、丹麦Thor、德国NSC等。[1] 风险提示 1) 行业需求不及预期的风险[2] 2) 原材料价格大幅波动的风险[2]