报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收14.27亿元,同比下降1.13%;归母净利润7.18亿元,同比增长8.16%;扣非归母净利润8.84亿元,同比增长27.92%,业绩符合预期 [3] - 2024年第二季度公司营收7.31亿元,同比下降21.93%,环比增长4.93%;归母净利润3.65亿元,同比下降12.78%,环比增长3.66%;扣非归母净利润4.80亿元,同比增长11.74%,环比增长18.57% [3] 游戏业务表现 - 小程序游戏表现出色,驱动《原始征途》IP流水再增长 [3] - 《球球大作战》延续收入增长态势,春节期间活跃ARPU创历史新高,公司持续更新游戏内娱乐玩法 [3] - 《太空杀》完善UGC编辑器,探索AI玩法,期待持续完善核心打法,用户规模及商业化水平有望提升 [3] 财务情况 - 营收稳健且费用管控良好,利润有望逐步释放 [4] - 2024年上半年公司销售/管理/研发费用率分别为30.08%、6.26%、23.26%,同比变动-8.52pct、-0.15pct、+0.08pct [4] - 截至2024年上半年,公司合同负债为4.98亿元,2023年末及2024年第一季度末分别为4.35亿元和4.71亿元 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到《原始征途》小程序推广节奏略慢于预期,下调2024-2026年EPS预测至0.74/0.82/0.89元 [4] - 维持"买入"评级,看好公司征途IP延续稳健表现,休闲赛道及新品类探索逐步突破 [4]