报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持-B"[1] 报告的核心观点 收入分析 - 2024H1公司实现营收50.75亿元，同比增长75.39%，主要得益于公司战略有效落地，各渠道营收实现大幅增长[4] - 线上收入占比81%，其中抖音/天猫系/京东系收入同比增长180.73%/28.32%/20.33%，短视频电商"新品类发电机"定位效果显著[4] - 线下分销业务营收同比增长超100%，区域经销商截止6月底达到1192家[4] - 坚果、烘焙、综合品类营收分别同比增长67.90%、38.85%、164.82%，公司打造了多款亿级大单品[4] 利润分析 - 2024Q2公司毛利率为21.90%，同比提升3.24个百分点，主要得益于全链路成本优化和规模效应[5] - 费用端管控良好，期间费用率同比下降1.87个百分点[5] 战略展望 - 2024年总体目标为重回百亿，在全中做强，坚守高端性价比，做强大单品、全渠道[6] - 持续夯实坚果主品类，聚焦优选一批零食大单品实现一品一链[6] - 坚持"D+N"协同为核心，通过短视频电商的内容属性不断打造大单品并赋能全渠道[6] - 做强子品牌小鹿蓝蓝，以"儿童高端健康零食"的全新差异化定位开启核心大单品在全渠道矩阵的渗透[6] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到104.13/137.22/170.52亿元，同比增长46.4%/31.8%/24.3%[7] - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到3.91/5.94/8.00亿元，同比增长77.8%/52.0%/34.7%[7] - 预计2024-2026年毛利率将分别为25.0%/26.1%/26.9%[7] - 预计2024-2026年ROE将分别为13.9%/17.9%/19.9%[7]