报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 169.05 亿元，同比增加 15.84%；实现归母净利润 80.28 亿元，同比增加 13.22% [5] - 公司中高档酒/其他酒类产品分别实现营收 152.13/16.25 亿元，同比增长 17.12%/6.86% [5] - 公司持续推进数字化营销工作，加强终端体系建设，推动全链路数字化扫码营销的精细化运营 [5] - 公司在新兴渠道的建设成果显著，24H1 新兴渠道营收同比增长 32.83%，毛利率比同期大涨 10.15% [5] - 公司推进高地战略、华东战略、挺进大西北战略等重点工程，进一步激发市场活力 [5] - 预计 24-26 年公司营业收入为 344.7/386.0/436.2 亿元，同比增速为 14.0%/12.0%/13.0%；归母净利润为 154.1/174.0/198.0 亿元，同比增速为 16.3%/12.9%/13.8% [6] 财务数据总结 - 2024H1 公司毛利率为 88.81%，同比增加 0.18个百分点 [5] - 2024Q2 公司税金率/销售费用率/管理费用率分别同比变化+2.22pct/+0.73pct/-0.58pct [5] - 截至 2024Q2 公司合同负债 23.42 亿元，环比减少 1.93 亿元 [5] - 公司 2023-2026 年每股收益分别为 9.02/10.47/11.82/13.45 元 [7] - 公司 2023-2026 年净资产收益率分别为 32.0%/27.1%/23.5%/21.1% [7]