报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1) 24H1公司实现收入785.81亿元人民币,同比上升39.87%;归母净利润15.18亿元人民币,低于预期约14.9%,同比上升0.14%。[3] 2) 消费电子业务收入同比大幅增长54.22%,主要受益于高端安卓手机需求增加、北美大客户业务份额提升以及捷普并表。展望24H2,安卓高端机型占比有望持续增加,金属结构件价值量提升,北美大客户手机玻璃后盖份额和盈利能力有望提升。[3] 3) 公司全面布局AI领域,与英伟达深化合作,前瞻布局高速连接产品,并合作推出自主移动机器人,长期有望构筑新成长引擎。[3] 4) 新能源汽车业务收入同比上升26.48%,主要系新能源汽车销量上升,智能座舱、智能驾驶辅助系统和热管理产品进入交付阶段。公司新能源汽车业务中长期成长趋势不改,有望持续录得同比双位数增长。[3] 5) 由于新能源汽车业务收入增速低于预期,以及户储业务承压,公司24-26年净利润预测下调17%/16%/22%。[3] 利润表分析 1) 24H1公司实现收入785.81亿元人民币,同比上升39.87%;毛利润53.79亿元人民币,同比上升22.01%,毛利率为6.85%,同比下降1个百分点。[3] 2) 24H1消费电子业务收入633.03亿元,同比上升54.22%,其中结构件业务收入152.46亿元,同比上升205.08%;组装业务收入480.57亿元,同比上升33.26%。[3] 3) 24H1新型智能产品业务收入75.21亿元,同比下降16.42%,收入占比由去年同期的16.43%下降至9.57%。[3] 4) 24H1新能源汽车业务收入77.57亿元,同比上升26.48%。[3] 现金流量分析 1) 24H1公司经营活动现金流为64.83亿元人民币。[10] 2) 24H1公司投资活动现金流为-23.33亿元人民币,主要用于资本性支出。[10] 3) 24H1公司融资活动现金流为-95.01亿元人民币,主要用于偿还短期借款。[10] 资产负债表分析 1) 截至24H1,公司总资产为848.84亿元人民币,较上年末减少2.79%。[9] 2) 截至24H1,公司总负债为515.44亿元人民币,较上年末下降10.95%。[9] 3) 截至24H1,公司股东权益为332.40亿元人民币,较上年末增长13.33%。[9]