杭可科技：2024年半年报点评：验收周期延长影响业绩，看好公司海外市场布局

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 2. 报告的核心观点 2.1 受验收周期延长影响，公司业绩有所下降 [7][8][9] - 2024上半年公司实现营收18.91亿元，同比下降10.8% - 2024上半年归母净利润2.69亿元，同比下降43.4% - 2024Q2营业收入10.07亿元，同比下降14%，归母净利润0.96亿元，同比下降64% 2.2 行业竞争加剧，盈利能力下滑 [10][11][12] - 2024上半年毛利率30%，同比下降9.78个百分点 - 2024上半年销售净利率14.2%，同比下降8.18个百分点 - 2024上半年期间费用率10.96%，同比上升2.8个百分点 2.3 合同负债和存货稳定，回款放缓影响经营活动净现金流 [13][14][15][16] - 2024Q2末合同负债20.97亿元，同比增长2% - 2024Q2末存货26.63亿元，同比持平 - 2024上半年经营活动净现金流1.12亿元，同比下降24.9% 2.4 获大众西班牙和加拿大订单，看好海外订单加速落地 [17] - 公司近日收到大众集团在西班牙和加拿大生产电池的后道设备合同，合同总金额超过公司2023年总收入45% - 大众集团计划到2030年在全球建造7座超级电池工厂，其中欧洲6座，加拿大1座，总产能达330GWh 2.5 盈利预测与投资评级 [18] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.3/7.1/8亿元，对应PE为15/13/12倍 - 维持"买入"评级 3. 风险提示 [18] - 下游扩产不及预期 - 新品拓展不及预期