报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[8] 报告的核心观点 并购带动收入增长，净利润大幅下滑 - 2024上半年公司实现营业收入1.57亿元，同比增长16.4%,主要系并购艾普阳增加营业收入所致。2024上半年归母净利润1928.48万元,同比减少61.98%,主要系公司投资收益同比减少3,685.31万元所致。[4] - 公司销售毛利率48.31%(同比+1.18pct),销售净利率15.16%(同比-22pct),主要系并购艾普阳引起的研发费用的增长所致。[4] - 云计算设备核心固件业务营收占比最高,2024上半年达40.04%,实现营收6276.59万元,同比减少6.14%,主要系公司深化研究独立研发的固件框架平台ByoCore2.0的新功能所致。[4] - 云服务业务的营收共计3954.19万元,同比减少55.82%,占比为25.23%,其中政企云服务的营收为1607.18万元,同比减少81.19%。[4] - PB业务为公司新业务,2024上半年营收占比31.22%,共营收4892.92万元,PB业务为并购公司艾普阳的主要收入来源。[4] 数字化转型势在必行，云计算加速产业升级 - 随着数字化转型进程的深入,数字经济已逐渐发展成为国民经济增长的重要驱动力,数字中国建设上升为国家重要战略目标。[5] - 云计算作为新兴数字产业之一,为数字经济发展提供强有力的基础支撑,成为"十四五"期间重点发展产业之一。2023年中国云计算市场规模达6165亿元,同比增长35.5%,预计2027年将突破2.1万亿元。[5] - 公司近年取得较快的业绩增长,在IT服务行业已披露2023年数据的46家公司中排名第12,2023年扣非归母净利润609.25万元,同比增长110.00%。公司凭借行业的深耕和先发优势,有望持续受益于国产替代红利。[6] 布局集成化开发工具，打开业绩新增长点 - 公司已搭建自主知识产权的云平台架构,涵盖感知层、IaaS、DaaS、PaaS和SaaS层,能够提供端到端的云服务。[7] - 深圳艾普阳在开发支撑软件领域持续自主研发,攻克多项核心技术,已获得10项发明专利,并拥有32项自主研发的软件著作权,包括PowerServer、SnapDevelop、InfoMaker等,打破国外长期技术垄断,填补国内技术空白。[7] - 艾普阳顺应云服务发展趋势,独家研发了云原生低代码工具DevMagic Studio,支持基于开源.NET框架的快速云原生应用开发,并兼容PowerBuilder应用的无缝升级,符合信创国产替代需求。[7] - 艾普阳在IDE业务方面发展了全球合作伙伴和分销网络,累计客户超3,000家,覆盖北美、欧洲和亚洲等地区,服务于财富500强企业、政府机构、独立软件开发商(ISV)及中小企业,广泛应用于金融、医疗、政府和软件等行业。[7] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为4.06、5.19、6.66亿元,EPS分别为0.63、0.83、1.05元。[8] - 当前股价对应PE分别为38、29、23倍。[8]