报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024-2026 年归母净利润分别为 138/148/165 亿元,对应 PE 分别为 10.53/9.83/8.83X,估值水平较低 [8] - 公司管理层正在进行积极的变革调整,有望推动集团进一步转型,迎来深蹲起跳 [4] - 公司 2024 年销量触底,2025-2026 年出现销量、营收、利润的修复 [7] 分品牌经营情况总结 - 上汽大众 2024H1 批售 51.2 万辆,同比+1.8% [2] - 上汽通用 2024H1 批售 22.6 万辆,同比-50.0% [2] - 上汽乘用车公司 2024H1 批售 33.5 万辆,同比-18.5% [2] - 上汽通用五菱 2024H1 批售 57.0 万辆,同比+9.6% [2] - 集团 2024H1 出口及海外基地批售 48.8 万辆,同比-8.5% [2] 财务数据总结 - 2024H1 公司实现营收 2846.86 亿元,同比-12.82%;归母净利 66.28 亿元,同比-6.45% [1] - 2024H1 上汽通用实现归母净利润-22.7 亿元,拖累集团当期合并报表 [3] - 2024H1 上汽通用五菱实现归母净利润 0.97 亿元,同/环比分别+143%/-89% [3] - 2024H1 公司财务费用为 12.5 亿元,同比增加较多主要为汇兑亏损 6.7 亿元的拖累 [3]